JP Morgan AM ve un escenario distinto al que temen los mercados
La gestora considera que los mercados anticipan más subidas de tipos de las que finalmente podrían producirse. Mantiene mejores perspectivas para las acciones que para los bonos, apoyada en los resultados empresariales.
JP Morgan Asset Management considera que el mercado está anticipando demasiadas subidas de tipos de interés. Aunque la evolución de los bonos preocupa a sus clientes, la gestora cree que el aumento del precio del dinero será menos intenso de lo que reflejan las expectativas actuales.
Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia para España y Portugal, no contempla una crisis de deuda a corto plazo. La firma mantiene una visión más favorable sobre la renta variable que sobre la renta fija, respaldada por los resultados empresariales y la evolución del crecimiento.
Los bonos concentran la preocupación
La rentabilidad de los bonos estadounidenses a diez años se encuentra en sus niveles más altos desde principios de siglo. En Europa, el rendimiento de la deuda francesa ha alcanzado máximos de 2002, con preocupación por un posible contagio a otros países de la eurozona.
Ese escenario ha convertido a la renta fija en una de las principales inquietudes de los clientes de la gestora. El ciclo de subidas de tipos añade presión, aunque JP Morgan AM considera que el mercado podría estar descontando una escalada excesiva.
La entidad distingue entre esas tensiones y una crisis de deuda. Su previsión actual no contempla ese último escenario en el corto plazo.
La causa de las subidas cambia su impacto
Gutiérrez-Mellado señala que una subida de tipos no tiene siempre la misma lectura para los mercados. Si responde principalmente a una inflación persistente, el diagnóstico resulta más negativo.
Cuando el aumento está vinculado a un mayor crecimiento económico, la interpretación cambia. En ese caso, el ajuste puede acompañar una actividad más sólida, en lugar de responder únicamente al encarecimiento de los precios.
En esa línea, Bernardo Barreto, gestor de renta fija de A&G, atribuye la subida estadounidense de septiembre a una revisión al alza de las expectativas de crecimiento. Según su análisis, no estuvo impulsada por mayores expectativas de inflación ni por un incremento del riesgo crediticio.
Los resultados tecnológicos sostienen el optimismo
JP Morgan AM destaca el desempeño de las grandes empresas tecnológicas, cuyos resultados del último trimestre Gutiérrez-Mellado calificó de extraordinarios. Según la información presentada, estas compañías representan alrededor del 40% del índice de referencia estadounidense.
Ese impulso contribuye a que la gestora tenga mejores perspectivas para las acciones que para los bonos. Sin embargo, también pone en primer plano el peso de un grupo de empresas dentro del mercado.
La evolución de la inteligencia artificial ocupa un lugar central en esa valoración, tanto por su contribución al crecimiento como por las expectativas que genera.
La demanda de inteligencia artificial sigue siendo una incógnita
La gran pregunta es si la IA generará tanta demanda como espera el mercado. Gutiérrez-Mellado considera que todavía es temprano para responder de manera definitiva.
Aun así, afirma que los datos conocidos hasta ahora respaldan una adopción empresarial exitosa. Esa lectura ofrece motivos para el optimismo, pero mantiene abierta la incertidumbre sobre el alcance futuro de la tecnología.
Por ese motivo, la gestora recomienda diversificar para reducir la dependencia del desempeño de la IA. Su postura combina confianza en el sector con atención al riesgo de concentración.
Europa aparece como una alternativa de diversificación
La renta variable europea, con un menor peso de compañías tecnológicas, se presenta como una alternativa cada vez más atractiva dentro del análisis de JP Morgan AM.
Además, la economía europea ha superado las expectativas de la gestora. La entidad había reducido sus previsiones tras el inicio de la guerra en Irán en febrero, pero la actividad mostró una evolución mejor de la esperada.
Gutiérrez-Mellado destaca especialmente la contribución de los países del sur de Europa al sostenimiento del crecimiento.
El impulso alemán forma parte de las expectativas
Para los próximos meses, los analistas de la entidad esperan que el plan de incentivos fiscales del canciller alemán Friedrich Merz comience a impulsar la industria.
La gestora considera que una recuperación industrial alemana podría beneficiar al conjunto de la eurozona. Ese posible efecto se suma a los factores que sustentan su visión sobre las acciones europeas.
Su escenario mantiene así tres elementos centrales: menos subidas de tipos de las que anticipa el mercado, confianza en los resultados empresariales y diversificación frente al peso de la tecnología. Son previsiones de la firma, sujetas a la evolución económica y de los mercados.
Fuente: CincoDías
