Una leve baja tras tres jornadas de alza que arrimaron al mayorista al techo de la banda cambiaria
Contexto y desarrollo reciente
El tipo de cambio oficial del dólar mayorista en Argentina cerró el martes 4 de noviembre de 2025 en $ 1.454, tras registrar una caída de aproximadamente 28 pesos (≈ 1,9 %) luego de tres jornadas consecutivas de aumentos.
Esta leve corrección ocurre en un mercado que se mantiene altamente inestable, con el dólar mayorista muy próximo al “techo” de la banda cambiaria administrada por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) y con un trasfondo de importantes vencimientos de deuda en pesos.
La banda cambiaria impone un límite superior que, de ser superado, habilita al BCRA a intervenir con ventas directas de divisas. En este momento, el techo ronda los ≈ $ 1.496–1.497 para el mayorista.
Factores que explican la tensión cambiaria
1. Vencimientos de deuda recientemente o en breve
- El Gobierno prepara licitaciones para letras del Tesoro en pesos y en dólares, con vencimientos próximos (por ejemplo, letras con vencimiento el 10 de noviembre de 2025).
- Esta situación genera una presión sobre la liquidez en pesos y, por ende, sobre el tipo de cambio: menor liquidez local tiende a fomentar demanda por dólar.
2. Intervención del BCRA en el mercado cambiario
- El BCRA redujo en más de USD 1.100 millones sus posiciones en contratos de dólar futuro tras las elecciones de medio término, lo que altera una de las herramientas que el mercado utiliza para cobertura cambiaria.
- Esta reducción da señales de que el regulador podría dejar más margen al mercado para moverse, lo cual incrementa la incertidumbre.
3. Cercanía al techo de la banda cambiaria
- Con el tipo mayorista tan cerca de su límite, los operadores están pendientes de si el BCRA saldrá a vender dólares para impedir un salto abrupto. Esta expectativa ralentiza movimientos claros y genera una especie de “stand‑by” en el mercado.
- Si el dólar rompe el techo, podría activarse intervención, lo que también genera “ruido” previo.
Escenarios y expectativas hacia adelante
- Analistas proyectan que el tipo de cambio mayorista podría ubicarse en ≈ $ 1.478 para fines de noviembre, y hasta ≈ $ 1.513,5 para diciembre, si se mantienen las dinámicas actuales.
- Si la demanda de divisas se acelera o los vencimientos de deuda presionan demasiado las cuentas del Tesoro, el tipo podría romper el techo de la banda, lo que desencadenaría ventas del BCRA o una aceleración en el ritmo de devaluación.
- En cambio, una intervención o una mejora en la percepción del riesgo podrían “calmar” al tipo de cambio y estabilizarlo cerca del nivel actual o incluso empujarle a la baja.
Implicancias para la economía y para los agentes
- Para empresas importadoras: la proximidad al techo de la banda implica que podrían enfrentar saltos cambiarios si el techo se quiebra, por lo que puede convenir cubrir posiciones en dólares o precio variables.
- Para exportadores: un dólar relativamente estable (o una apreciación del peso) reduce los ingresos en moneda local, y podrían perder incentivos a liquidar divisas rápidamente.
- Para ahorristas/inversores: la incertidumbre reinante y la cercanía al límite de intervención implican que la alternativa del dólar sigue siendo atractiva como refugio, lo que podría alimentar más demanda.
- Para el Gobierno y el BCRA: seguirán bajo presión para gestionar tanto la liquidez en pesos como las reservas en dólares, manteniendo equilibrio entre intervención cambiaria, financiamiento del Tesoro y control inflacionario.
El dólar en Argentina se encuentra en una zona crítica de transición: después de una racha de subas, tuvo una leve baja, pero está muy cerca del techo de la banda cambiaria. Esa cercanía, junto con la presencia de vencimientos de deuda importantes y la reducción de herramientas de cobertura del BCRA, generan un entorno de elevada vulnerabilidad.
El rumbo inmediato dependerá en buena medida de la respuesta del BCRA y del Tesoro: si intervienen de forma contundente, podrían calmar al mercado; si no lo hacen, la pendiente hacia una devaluación mayor o un salto abrupto del tipo de cambio se vuelve más probable.
